自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数(shù)据可(kě)以用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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