北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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