银行(xíng)业(yè)危机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其(qí)部分业(yè)务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多(duō)风耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由(yóu)于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美(měi)国通(tōng)胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这(zhè)种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失(shī)控的(de)风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一(yī)步(bù)回落多少这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司(sī)认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来(lái)看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近(jìn)的美国(guó)居民部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民(mín)部(bù)门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一(yī)个(gè)相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国(guó)居(jū)民部门的(de)需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的(de)中国这(zhè)边的(de)复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市(shì)场对(duì)全(quán)球经济的(de)预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难(nán)以出(chū)现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背(bèi)景和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内(nèi)五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预(yù)期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又(yòu)继续预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势(shì)头较为明(míng)显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但(dàn)速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流(liú)出规(guī)避不确(què)定性风险，价(jià)格(gé)出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游(yóu)开工(gōng)率上最近(jìn)几(jǐ)周出现(xiàn)了(le)高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但也(yě)没能有力(lì)提振需(xū)求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储的(de)结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的(de)预期(qī)，更多(duō)的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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