北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

阿富汗改名现在叫什么　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无阿富汗改名现在叫什么论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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