“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方面，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家(jiā)在中(zhōng)国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保持(chí)在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲(chōng)美(měi)欧日出(chū)口的下滑(huá)，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次(cì)验(yàn)证，当前观察的中国(guó)的出口“不(bù)看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口数(shù)据(jù)和(hé)韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中(zhōng)国(guó)出口结构向“一(yī)带一路”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路(lù)”国(guó)家偏向内陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆路运(yùn)输占比和增速快速上升(shēng)，导致港口数(shù)据(jù)与实(shí)际出口增速持续(xù)偏(piān)离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国(guó)出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由(yóu)于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音(yīn)和(hé)预(yù)期(qī)的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图的突(tū)破(pò)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增(zēng)反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济(jì)带仍是436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构(gòu)继(jì)续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机(jī)电出口金额维持强势，增速较3月进一(yī)步加快部分源于(yú)去年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的(de)汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月(yuè)出口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一(yī)路(lù)”却在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥(huī)了(le)越来越重要的作用(yòng)，那么如何(hé)去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一(yī)带一路(lù)出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和(hé)贸易(yì)放缓的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧(rèn)性(xìng)可能主要来自于存(cún)量的(de)竞争——我们(men)认(rèn)为很有可能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家(jiā)的进(jìn)口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国出口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中(zhōng)国(guó)出口规模最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对美(měi)欧(ōu)日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国(guó)拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下(xià)，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速(sù)可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达(dá)经济体出(chū)口增速(sù)预测，思路为在(zài)中国加入世(shì)界贸易组织后、历次全球经济(jì)陷入(rù)衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意(yì)义的(de)三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对于2023年(nián)的基准假设(shè)为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入温和(hé)衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡(pào)沫(mò)破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观(guān)情景(jǐng)。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我(wǒ)国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

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　　测(cè)算存(cún)在低(dī)估的风险，主要(yào)来自于两个方面：数(shù)据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自(zì)中国进口的数据和(hé)中国向各国(guó)出口的数(shù)据存在差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一(yī)差异还较大，一(yī)般而(ér)言中国出口端的增速会更(gèng)高，这意味着(zhe)我(wǒ)们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进(jìn)口数据的测算(suàn)是低估的；外(wài)需方面，欧美经济(jì)陷(xiàn)入衰退的时(shí)点(diǎn)存在较大的不确定性，可能在今(jīn)年(nián)下(xià)半年、也(yě)可(kě)能在明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达经济体对(duì)于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他新兴经济体经济增长不及(jí)预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足(zú)。疫情二次冲击风险对(duì)出(chū)口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超(chāo)预期，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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