塑料是不是绝缘体

　　金塑料是不是绝缘体融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融(róng)数(shù)据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济发放的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放的外币贷款折合人民(mín)币减少319亿(yì)元，同(tóng)比少减441亿(yì)元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业(yè)金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存(cún)款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存(cún)款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在(zài)经(jīng)历了一季度的爆发(fā)式增(zēng)长后，信(xìn)贷(dài)在4月(yuè)明显回(huí)落。从结构上来看(kàn)，居民部(bù)门再次(cì)“缩(suō)表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回(huí)落可能(néng)是(shì)因为一季度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月持平(píng)，非标融资(zī)持续好转。M2增速在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非(fēi)企业(yè)活期存(cún)款大幅改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大(dà)幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为(wèi)是季节性(xìng)波动。因为银(yín)行倾向(xiàng)于让理财产品在季末(mò)到(dào)期，使资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考核，然后在(zài)下(xià)季初发行(xíng)新的理财产品承接(jiē)。因此居(jū)民存(cún)款在季(jì)末季初常(cháng)出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分(fēn)点，或(huò)许反映(yìng)了企业经营活跃度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新(xīn)增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规(guī)律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居民加速偿还(hái)房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对于居(jū)民存款的(de)去向(xiàng)问(wèn)题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能去(qù)向表外资(zī)产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在(zài)放缓(huǎn)的(de)信贷(dài)投放中，结构特征依然(rán)明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷(dài)的(de)绝大部分(fēn)，居民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩。这(zhè)种结构(gòu)特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然(rán)不足的情况。如(rú)果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除(chú)居(jū)民端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维持在低(dī)位。

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