A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达(d四字拟声词有四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些á)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些trong>卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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