5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

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　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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