财联社(shè)记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放(fàng)不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水(shu5k是多少钱，5k是多少钱人民币ǐ)平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实(shí)体经济需求不足，资金可(kě)能在金融(róng)市(shì)场空(kōng)转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民(mín)银(yín)行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的(de)数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新5k是多少钱，5k是多少钱人民币报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者表示，当前(qián)新发贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)和理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收(sh5k是多少钱，5k是多少钱人民币ōu)益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的差(chà)异(yì)，在市(shì)场利率快速(sù)下行的(de)时(shí)容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业(yè)内人(rén)士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负责(zé)人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财(cái)收(shōu)益(yì)和(hé)存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的(de)信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价持续下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不(bù)断出(chū)手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息收(shōu)益率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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