来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要(yào)依靠(kào)自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公布的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思(nián)四季度有明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业(yè)压(yā)力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展要求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会(huì)通过强刺(cì)激的(de)方式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的(de)方(fāng)式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通(tōng)过(guò)激发市场(chǎng)化(huà)的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开(kāi)放(fàng)的方式(shì)激(jī)发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和(hé)预期(qī)、激发活力为主要手段，让(ràng)经济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会(huì)议的表(biǎo)述。对于政策的要(yào)求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ér)去年12月会议的(de)相关表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促(cù)进文(wén)化旅游等(děng)服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资(zī)放在(zài)更加重要的(de)位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经(jīng)贸(mào)规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化(huà)产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自(zì)强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发(fā)展优势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设(shè)和(hé)配套电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重视通用(yòng)人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到(dào)一定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会跟上(shàng)。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平(píng)台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风(fēng)险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大的(de)不同(tóng)是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然(rán)是存(cún)在的。

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