5月23日(rì)，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiān十二生肖中张牙舞爪是哪些动物g)比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营十二生肖中张牙舞爪是哪些动物数(shù)据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低估(gū)值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预(yù)期，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的(de)增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过(guò)去的三年(nián)中，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度(dù)上或(huò)仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗新(xīn)基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级(jí)医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这十二生肖中张牙舞爪是哪些动物将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持(chí)的(de)持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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