5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月，在本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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