如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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