“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南(nán)等(děng)邻国形成(chéng)鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美发达(dá)经(jīng)济(jì)体整体偏(piān)弱(ruò)。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果(guǒ)今年(nián)“一带一路”出(chū)口增(zēng)速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全(quán)年的出(chū)口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当前(qián)观察的中国的出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和(hé)韩国(guó)、越南出口通胀作为传统观察中国出口增速的重要指标，但随着(zhe)中国(guó)出口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和增速快速上升，导(dǎo)致(zhì)港口数(shù)据(jù)与实际(jì)出(chū)口增速持续偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出口增速与中(zhōng)国出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传统观察框架适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息(xī)的(de)噪音和预期的波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一(yī)带一路”国家。除(chú)低基数影响之外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的(de)高增反映“一(yī)带一路(lù)”贸(mào)易持续活跃(yuè)，沿路经济带(dài)仍(réng)是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时(shí)回落，不(bù)过整(zhěng)体(tǐ)来看，自2022年初以来(lái)“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口金额维(wéi)持强势(shì)，增速较(jiào)3月进一步(bù)加快部分(fēn)源于去年低(dī)基数原因，不过(guò)对(duì)同(tóng)比的拉动仍明(míng)显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从(cóng)散点图看(kàn)，量(liàng)价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导体(tǐ)周期影(yǐng)响，集成电路4月(yuè)出口(kǒu)量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的(de)变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖累(lèi)，而聚(jù)光灯之(zhī)外“一带一(yī)路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上(shàng)发挥(huī)了越(yuè)来越(yuè)重要的作用(yòng)，那么如何去评估这(zhè)一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口(kǒu)的(de)韧性可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗可(kě)能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国(guó)家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守(shǒu)估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一(yī)带(dài)一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中国(guó)出(chū)口(kǒu)规模(mó)最大(dà)的(de)10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的(de)年均下跌份额，假设(shè)2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩减少(shǎo)的(de)进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧(ōu)美日等(děng)发(fā)达经济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国加入世界贸易(yì)组(zǔ)织后、历次全球经济陷入(rù)衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作为参考(kǎo)。我们对(duì)于2023年(nián)的基准假设为美欧(ōu)有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们(men)选择2009（全球(qiú)金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济(jì)温和放(fàng)缓）分别(bié)作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景。根据预(yù)测，中性(xìng)假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设对其余国家(jiā)（在(zài)我(wǒ碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)国出口中约占26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测(cè)即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉(lā)动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数(shù)据口径差异和(hé)欧美经济(jì)体的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国(guó)自中(zhōng)国进口的数(shù)据和中国(guó)向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而(ér)言中国出口端的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数(shù)据的(de)测算是低估的；外(wài)需方面(miàn)，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可能在今年下半年(nián)、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达(dá)经济(jì)体对于中国出口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新(xīn)兴经(jīng)济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期(qī)，对于(yú)中(zhōng)国出口的(de)拖(tuō)累不足。

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