财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(n好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来ián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎ好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来o)市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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