如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远(yuǎ开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查n)超全(quán)球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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