A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩(jì)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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