当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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