用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第(dì)三年净利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同(tóng)步大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌(diē)前(qián)，用友网络在股(gǔ)价相对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价格什么是等量关系式，什么是等量关系四年级为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私(sī)募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度(dù)末退出前十大(dà)股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市(shì)场。在(zài)此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入(rù)来源并继(jì)续(xù)扩大(dà)收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高(gāo)端(duān)市场份(fèn)额来看(kàn)，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面向外部(bù)市(shì)场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心的(de)严重不足，也反应了(le)其(qí)在高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到(dào)财务和股(gǔ)价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年增(zēng)长，且(qiě)增(zēng)幅(fú)远高于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利(lì)润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目(mù)前的情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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