北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍pp7塑料杯能不能装开水威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋pp7塑料杯能不能装开水势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所pp7塑料杯能不能装开水增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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