近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(m美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思iàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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