近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。<明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了/p>

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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