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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zh做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪āi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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