尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

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　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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