北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

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　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(nén传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思g)被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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