在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(chí八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇)续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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