5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大(dà)国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律机(jī)制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背景下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经营考虑的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业(yè)固定资产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客户留(liú)存的活期资(zī)金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不断(duàn)下(xià)降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)持续(xù)走低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明(míng)显；第(dì)三，企业(yè)和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从(cóng)自(zì)身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年(nián)的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(ji天之蓝52度多少钱一瓶àng)的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进(jìn)一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的(de)，而央行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小银(yín)行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份(fèn)制商(shāng)业(yè)银行的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续(x天之蓝52度多少钱一瓶ù)高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称(chēng)下(xià)行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考(kǎo)核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和(hé)空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流(liú)动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如(rú)果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因天之蓝52度多少钱一瓶(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币(bì)政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还(hái)是从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环(huán)境仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可(kě)能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择(zé)防守(shǒu)类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构(gòu)，政策(cè)发力预期(qī)下降(jiàng)，市(shì)场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备(bèi)相关(guān)专业知识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。

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