随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎnprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗g)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结(jié)构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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