在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金一个男人出轨了还爱自己的老婆吗一个男人出轨了还爱自己的老婆吗pan>合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做一个男人出轨了还爱自己的老婆吗好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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