北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàn香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水g)升。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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