美国(guó)债(zhài)务(wù)上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国(guó)会众议院通过(guò)了一(yī)项关(guān)于联邦政(zhèng)府债(zhài)务上限和预算的法案，隔日参(cān)议(yì)院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开支将(jiāng)受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免发(fā)生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算(suàn)办公室数据(jù)，目前美国联(lián)邦(bāng)债务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元(yuán)，占其(qí)国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务(wù)上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务上限危(wēi)机仍(réng)可从市(shì)场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机制(zhì)作用于全球(qiú)金融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目(mù)前美国(guó)债务上(shàng)限情(qíng)景下，中长期(qī)看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票表现将更具韧(rèn)性，而(ér)市场关注的重点也将重新回到美联储的货币政策上来(lái岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)。

　　危机(jī)暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票(piào)表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及(jí)法(fǎ)定上(shàng)限，每次债务(wù)上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博(bó)数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)自(zì)高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈(tán)判过程(chéng)中，亚洲市(shì)场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新(xīn)高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性(xìng)非常(cháng)低，但(dàn)此前因为市场担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利(lì)增(zēng)长前(qián)景和具吸引力(lì)的(de)相对(duì)估值，尤其看(kàn)好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第(dì)四(sì)季(jì)有所改善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其(qí)他地(dì)区（日本(běn)除外(wài)）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀庭也对记(jì)者表示(shì)，债务协议的顺利通过(guò)消(xiāo)除了美国(guó)乃(nǎi)至全(quán)球(qiú)面临的(de)一(yī)个不(bù)明(míng)朗因(yīn)素，进(jìn岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略(lüè)总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期(qī)，所以近期美国(guó)以及全球资本市场并没有对(duì)美国(guó)债务上限问(wèn)题过度反(fǎn)应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上视

　　目前(qián)来看，主流大(dà)类资产对(duì)于美债危机的(de)叙事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部总经理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总监肖令(lìng)君对记者表(biǎo)示(shì)，从中(zhōng)长期的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投(tóu)资组(zǔ)合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是多(duō)元(yuán)化低(dī)相关(guān)性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行(xíng)保护(hù)。回(huí)顾(gù)美债上限危(wēi)机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在通(tōng)常较(jiào)风险资产呈现明显的(de)超(chāo)额(é)收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有(yǒu)助对冲投(tóu)资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期(qī)内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危机环境(jìng)下，大类(lèi)资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时(shí)期(qī)，市场无差(chà)别抛售一(yī)切资(zī)产增持(chí)现金，传统(tǒng)避险资产(chǎn)随(suí)同风险资产(chǎn)一起下跌，因此以期(qī)权保护(hù)组合下行风险(xiǎn)是(shì)另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的提升，将促进美联(lián)储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策，对(duì)美股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府的(de)财政支出得(dé)到了保证(zhèng)，在两年内可以继续(xù)举债。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三大(dà)股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈(tán)判的尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过(guò)债务(wù)上(shàng)限法案(àn)，市(shì)场关注焦(jiāo)点再度回(huí)到美国未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称(chēng)：“从经济数据上(shàng)看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率(lǜ)基(jī)本见(jiàn)顶的趋势不(bù)会(huì)改变，因(yīn)此(cǐ)预计加息对(duì)市场(chǎng)的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议(yì)通过后，美国财政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资(zī)本(běn)流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则称，接下来(lái)美国财政部(bù)的(de)工作重点是(shì)如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以(yǐ)中国(guó)为代(dài)表的贸易(yì)顺(shùn)差(chà)国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国国内(nèi)普通家庭可能成(chéng)为购买美债(zhài)异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称(chēng)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来(lái)是否(fǒu)要调整货币政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财(cái)政部发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能(néng)促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止加息和缩(suō)表。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率(lǜ)决议(yì)中美(měi)联储是否能(néng)进一步确(què)认停(tíng)止紧缩的态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上