5月10日，有(yǒu)消息(xī)称(chēng)部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银行协定华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约存款和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基(jī)金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基(jī)金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业(yè)固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差(chà)持(chí)续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介于(yú)活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要(yào)将存款产品线的(de)调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原(yuán)来(lái)的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行(xíng)的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中在活(huó)期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临内生(shēng)动(dòng)力(lì)不强需(xū)求不足(zú)的情(qíng)况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策(cè)等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一(yī)定(dìng)的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低了(le)实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民(mín)银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持(chí)低位或(huò)继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身也(yě)有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些(xiē)政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率下(xià)调也(yě)有望带(dài)动存款(kuǎn)资金(jīn)的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款和通(tōng)知存款定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户(hù)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的(de)下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率是(shì)否还(hái)有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压(yā)力(lì)使得各行下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调(diào)带动(dòng)流动性继(jì)续进入债市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调(diào)“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当(dāng)前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一定流(liú)动性的(de)同(tóng)时(shí)，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易(yì)下也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低(dī)利率环(huán)境(jìng)，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提(tí)条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适(shì)合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募(mù)中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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