近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息预究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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