申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公司(sī)。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备研发技术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代化、未来前(qián)景广阔等(děng)特(tè)点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响力的(de)科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头(tóu)部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发(fā)展(zhǎn)，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上(shàng)市公(gōng)司科技含(hán)量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收集(jí)中(zhōng)度(dù)却在(zài)下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)，或主(zhǔ)要(yào)由三(sān)方面因素导致(zhì)。一(yī)是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科(kē)技(jì)等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息等(děng)营(yíng)收体量居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在(zài)资(zī)本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)区(qū)间(jiān)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设(shè)计(jì)能力(lì)，公(gōng)司得(dé)到(dào)了(le)相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tón奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色g)比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下(xià)增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行(xíng)业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的(de)局(jú)面(miàn)，进(jìn)而(ér)对(duì)股价表(biǎo)现有参(cān)考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也(yě)往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(xíng)业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料价格(gé)上涨、电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品需(xū)求放缓(huǎn)至部(bù)分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑(huá)5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营(yíng)体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发(fā)上行趋(qū)势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过(guò)研发(fā)投入，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综(zōng)合研(yán)发费(fèi)用增长率和增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺(shùn)利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年(nián)研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色