金融(róng)界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎ无可厚非是什么意思ng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横无可厚非是什么意思(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā无可厚非是什么意思)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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