北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后(hòu)续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信(xìn)心，他们(men)的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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