近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水平(稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存(cún)则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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