本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。