昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美(měi)国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)无(wú)需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数据和未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归的方(fāng)式(shì)收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(lí)产销(xiāo)数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下(xià)游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供(gōng)需(xū)上有重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

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