大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真，阶蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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