北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是(shì)否奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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