一(yī)度被称为(wèi)“机构投资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基金中占(zhàn)据主流，存量(liàng)产品(pǐn)也超过了机(jī)构投资者(zhě)占比。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投资者逐渐认知，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背景下，国(guó)内资本市(shì)场正在经历(lì)股民转基民，由“投(tóu)个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的转变。长期(qī)来(lái)看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散风险(xiǎn)，提高市(shì)场交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高(gāo)A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立的37只股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披露的(de)个(gè)人投资者平(píng)均(jūn)占比83.9％，个人投资(zī)者俨然成为新发权(quán)益ETF的主(zhǔ)力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资者(zhě)占比(bǐ)的(de)变化，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)指数投资(zī)部总监助理、基(jī)金经(jīng)理李(lǐ)沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的(de)规(guī)模(mó)主要(yào)集中在几(jǐ)大宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年(nián)以后(hòu)，行业(yè)ETF如(rú)雨(yǔ)后春(chūn)笋般出现(xiàn)，叠加(jiā)全行业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同努(nǔ)力(lì)，ETF作为交易工具的优势，越来越被(bèi)普通个人投资者认知，从而使个人股票占(zhàn)比的大(dà)幅(fú)提升(shēng)。

　　具(jù)体(tǐ)到(dào)今(jīn)年新发ETF个人占比较(jiào)高的现象，国泰(tài)基(jī)金也(yě)分(fēn)析，今年以(yǐ)来(lái)A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪(xù)比较积极，新发(fā)产品募资环境比较(jiào)好，也越来越(yuè)受到个(gè)人投资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资(zī)者大部分(fēn)由股民转(zhuǎn)化而来，这(zhè)些(xiē)个人投资者也认识(shí)到ETF持(chí)有一篮子(zi)股票，胜率(lǜ)大(dà)概率更高，相对于个股(gǔ)来说(shuō)，也能更(gèng)好地分散风险。

　　基煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人(rén)投(tóu)资者“买新不买(mǎi)旧”的(de)理(lǐ)念扎根较深，4斤是多少克，0.4斤是多少克更(gèng)倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较严(yán)格，在看(kàn)准投资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个(gè)人(rén)占比呈攀升势(shì)头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持(chí)行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产(chǎn)品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的(de)高点(diǎn)，超过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过(guò)了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升(shēng)1.5个(gè)百分点(diǎn)；而(ér)个人投资者(zhě)占(zhàn)比较(jiào)高的行业或(huò)主题ETF，同期(qī)则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百(bǎi)分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在扩张态(tài)势中，个人投(tóu)资(zī)者在行(xíng)业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝(jué)对(duì)份额也是(shì)在增(zēng)长的(de)，这一数据更代(dài)表了机构投资者对行业或主题ETF的认可(kě)度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人(rén)认(rèn)为是ETF投(tóu)教工作在发挥(huī)作用。”李沐阳表示，在下沉调研(yán)的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，我们发现大部分投资者都会将较(jiào)为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜移(yí)默化中，宽基(jī)ETF扮(bàn)演了资产组合配置(zhì)中的一个重(zhòng)要的(de)台阶(jiē)。

　　国泰基(jī)金也补充道，由(yóu)于(yú)近年来行业轮动(dòng)加(jiā)快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资(zī)者把(bǎ)握比(bǐ)较均衡的投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好有所(suǒ)降低，宽基(jī)ETF会(huì)比较受欢迎；而在市场上行时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又大，风险偏好也随之(zhī)上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情(qíng)的提升带来了A股市场的大幅发展，个人(rén)投资者入市规模(mó)激(jī)增，而在经历了多(duō)种行情风格的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度较高的(de)2022年之后，投(tóu)资(zī)者们对(duì)于(yú)跑赢基准的难(nán)度有了更清(qīng)晰(xī)的认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的(de)步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热(rè)点轮动较(jiào)快，新的投(tóu)资(zī)领域(yù)带(dài)来(lái)了大量的学习成本，而(ér)ETF的投资门槛较低，运(yùn)作透(tòu)明(míng)度较高，因而(ér)逐步获得个人投资者的认(rèn)可(kě)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，基煜研究(jiū)分析，一是(shì)随着A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性提(tí)升，个人投资(zī)者对(duì)于(yú)β收益的认(rèn)知将(jiāng)越来(lái)越(yuè)深入，近几年可以看到(dào)更多投资(zī)者会(huì)基于大势(shì)选择宽基投资工具(jù)；另一(yī)方面，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线较为清晰，如(rú)消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行业主题(tí)基金ETF更容易受(shòu)到(dào)追捧。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性

　　随着个人占比的(de)抬升(shēng)，股(gǔ)票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示(shì)，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率(lǜ)也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业(yè)内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比(bǐ)超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资者(zhě)分(fēn)散风(fēng)险，提升交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提(tí)高A股4斤是多少克，0.4斤是多少克市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资(zī)者大(dà)都由(yóu)股民转化而(ér)来，个人投资(zī)者发(fā)现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股可以更好(hǎo)地平滑风险，也能够获得交易的参与(yǔ)感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参(cān)与市(shì)场(chǎng)。相比(bǐ)个股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动也(yě)更(gèng)小，因(yīn)此(cǐ)个(gè)人投资(zī)者选择ETF而非股票，长远来看可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频率更(gèng)高，也更容易受到市场消息的影响，这对(duì)于我(wǒ)们基金管理人的(de)持(chí)续运营和投(tóu)资者陪(péi)伴(bàn)都提出了更高的(de)要求。”国(guó)泰基金相(xiāng)关(guān)人士(shì)称。

　　“更(gèng)高的个(gè)人占比可能(néng)会带(dài)来(lái)更活跃的交(jiāo)易，并(bìng)带(dài)来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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