申万一级的半导体(tǐ)行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战(zhàn)略发展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科技含(hán)量越来越(yuè)高。但与此同时(shí)，多(duō)数上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存调整(zhěng)、需求萎缩、abo文是什么意思 abo文是谁发明的芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集(jí)成(chéng)的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要(yào)由(yóu)三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研(yán)发(fā)背景下的(de)高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)增速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企(qǐ)业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设(shè)计能(néng)力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润(rùn)体量下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分析时(shí)，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局(jú)面，进而对(duì)股价(jià)表现有参考意(yì)义。行业整体而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货(huò)质量下滑的企业，股价表现也(yě)往(wǎng)往更(gèng)不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市值居中上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前(qián)存货周转率(lǜ)均低(dī)于行(xíng)业中位水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下(xià)滑超(chāo)过(guò)2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上(shàng)游硅(guī)料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销(xiāo)售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说(shuō)明了(le)与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行(xíng)业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司(sī)经营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成(chéng)，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通过研发投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高。具(jù)体公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年(nián)研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内首(shǒu)款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的(de)企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续(xù)3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比又有研发abo文是什么意思 abo文是谁发明的高金额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的(de)头部公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

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