北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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