射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财一里地等于多少米 一里地等于多少公里联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报一里地等于多少米 一里地等于多少公里(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50一里地等于多少米 一里地等于多少公里家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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