近日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(j金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名iàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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