5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看(kàn)作是(sh一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(niá一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米n)息差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降低了(le)银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存(cún)款自律机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也(yě)是(shì)要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调(diào)整进行(xíng)统(tǒng)一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮(lún)大规(guī)模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复(fù)存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金(jīn)供需决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要(yào)合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的一定的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位(wèi)，后(hòu)续(xù)是(shì)否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)定价(jià)情况作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利(lì)率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息(xī)周期基本(běn)结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中(zhōng)在(zài)银行(xíng)存款端，此次(cì)存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市(shì)场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而(ér)对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收(shōu)益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存(cún)款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这(zhè)使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩(kuò)大(dà)内需，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期(qī)导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米通投资者(zhě)来说，在(zài)这(zhè)样(yàng)的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例(lì)如货币基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预(yù)期下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，如(rú)果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受(shòu)能力(lì)后可(kě)适(shì)当(dāng)考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活(huó)的产品。

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