当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(h燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗uì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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