昨(zuó)天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步(bù)降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(mí人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ng)银行业(yè)压力将影响货币人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因(yīn)在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构(gòu)在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要(yào)是(shì)高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lái)：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来(lái)的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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