在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ape>

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开(k一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克āi)放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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